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寻找1X寻找十大板块4月的投资机会

发布时间:2021-01-08 03:38:09 阅读: 来源:板纸厂家

寻找“1+X” 政策刺激、经济回暖、变革题材

理财周报研究员 江勋/文

如果你参加过高考,你肯定知道“3+X”时髦过好一阵子。当你看到“1+X”,可能还是会很吃惊,你在想,这是什么呢?

对这个问题,我们想了很久,机构想了很久,券商们想得比谁都久,市场上所有认真的价值投资者也会想了很久。理财周报要有想象力,我们的想象力就来源于我们身边的事情,怎么把事情变得更简单,把市场变得可以触摸,可以理解,可以感知,甚至可以会心一笑,这是我们一直努力的目标。

不兜圈子了,我告诉你,“1+X”是讲我们当下的市场结构、市场层次和已经发生的市场节奏,这代表了2009年资本市场的基本投资方向,这是任何券商都没有告诉过你的。

这也代表了理财周报的基本立场。

什么是“1+X”

我们认为,经过一个季度的运行,A股今年的基本框架结构实际上已经全部搭建完成,整个2009年都会按照这一个季度呈现的线索继续铺开。

“1+X”是说会有一个板块在整个市场中处于中枢地位,这个板块应该是定海神针,它能守护市场,在进攻的时候是最重要的力量,在撤退的时候是最坚固的一道防线。所谓进可攻,退可守。

“X”是什么呢?“X”是整个市场前行的基本组成元素,它一定是最主流的元素,换句话说,就是最值得期待的投资题材和板块,它能维系2009年全年市场的人气和脉络,“1+X”这个组合是今年的全部逻辑和全部视野。

我们认为,“1”是金融,包括银行、券商和保险;“X”是有色金属、地产、新能源、汽车、钢铁和电力,它们是2009年市场最重要的变量,值得你花费最重要的心思去密切地关注它。

从一季度看全年

细数2009年第一季度的行情,金融作为中国的核心资产走势稳健,新能源贯穿整个季度,辅以有色、煤炭等的阶段性飙涨,带来的是整个市场的血脉贲张。

我们将看到一张完整的图谱,这张图谱由三条基本线索构成,政策刺激、实体经济回暖、具有重大变革意义的题材。

2009年一季度,是关于预期的行情,这三个方面都在一季度得到了淋漓尽致的展现。

但是还远远没有完成,三条线索的演绎必然是步步深入的,更大的期待还在后面三个季度。

政策刺激是以基建开始,也是以基建为核心的,但是我们认为它的中枢性和实质性板块是钢铁,市场证明,政策刺激还没有走到这一步,虽然基建整体已经反映了这个题材,许多个股也有爆发性的涨幅,但是整个钢铁行业还基本没有太大的表现。

有色金属上下游结构的变化是反映实体经济变化的最主流线索,这个板块由于流动性的原因,前期已经有了比较明显的上涨,但是实质性的反转还不够明确。我们可以看到的是,有色金属已经不太可能像去年那样继续暴跌,并且在2009年有比较强的改善预期。随着大宗商品价格的波动,有色金属将持续得到资金的关注,一旦下游需求真正爆发,想象力是足够的,另外一个比有色金属更深入的行业是电力,这个已经不用多说。

2009年变革性题材的最大诠释是新能源,这是一个拥有足够资金流动和足够想象力的行业,政策的杠杆效应可能从此让新能源不再流于概念,汽车作为新能源的触角将是重要的“X”想象。

把“1+X”作为一个视野,市场轮廓清晰而容易感知,置身于高视角来选择投资标的,底气十足的。

第1个“1”:银行两月吃掉年50%信贷,预期跑赢大盘

估值较低的银行股:交行最新PE9.4倍;南京银行(601009)资本充足率超20%;浦发公司业务贡献70%利润

理财周报记者 陈光/文

国际大银行纷纷遭遇困境的时候,国内机构人士却对中国银行(601988)业表示有信心。较为乐观的申银万国研究员励雅敏认为:“上市银行净利润增幅有望逐季提高,全年实现正增长,同时国内经济逐步好转,银行坚持贷款审批原则,资产质量将保持稳定。”

安信证券分析师高源则认为:“伴随息差见底,银行板块的整体估值处在低于指数的位置,银行股存在跑赢指数的机会。”

即使是对宏观经济较为悲观的中金公司分析师毛军华也认为:“2009年不良贷款大幅上升的风险较小,中小型银行估值水平的回升,体现了市场对经济复苏的预期。”

在春天就将过去的时候,作为经济系统中最重要部分的银行业,终于看到了一丝春意。那么在未来的二季度,这个寄予了市场诸多希望的板块,哪些公司能一领风骚呢?

今年二季度:

贷款增速放缓、息差见底

2009年第一季度,信贷的猛烈增长成为最引人瞩目的焦点。2008年11月,全国新增人民币贷款4769亿元,12月,这个数字变为7718亿元,时间跨入2009年,信贷则成倍增长。2009年1月,全国新增贷款高达1.62万亿元,2月虽然有所回落,依然高达1.07万亿元。

根据申银万国的研究,2009年全国的新增贷款将比2008年的4.9万亿上涨17.7%至19.3%,达到5.5万亿元至6万亿元。

按照这个数字测算,2009年头两个月,银行便用掉了全年新增贷款额度的将近一半。

对此,申万研究员励雅敏认为:“今年贷款前高后低的差异将比往年更明显,预计第一季度的信贷增量将达到3.3万亿元左右,二季度将达到1.6万亿元左右,上半年合计信贷增量占到全年增量的80%,同比增长25%。”

励雅敏表示,自2008年10月实施适度宽松的信贷政策以来,票据贴现的占比始终高居不下,而票据贴现收益率的急剧下降更为银行净息差的收窄雪上加霜。

“过去的情况是,信贷增量不断超出市场预期的好,但净息差收窄幅度却是不断超出市场预期的差。”而这一情况也将在二季度发生改变,随着贷款增速的放缓,高票据贴现占比不可能维持,而息差也将止跌企稳。

在励雅敏看来,二季度的银行业将呈现这样一种态势:贷款增量将下降,但是净利息收入却在回升。“从量升价跌到量跌价升的过程对银行的盈利能力是件好事。2009年银行业净利润的同比增速将呈现逐季上升的态势。”

估值低的股份制银行最受欢迎:

交通银行

2009年3月12日,中金公司将交行和南京银行列入年度策略报告,替换原先的深发展和北京银行(601169)。

中金公司研究员毛军华认为,交行成长性与股份制银行相当,风险抵御股份制银行,而估值水平明显偏低。“目前交行2009年市净率1.7倍,2009年市盈率9.4倍,应该对交行维持审慎推荐,以继续反应交行不断改善的零售银行业务、市场份额的持续提升和‘成长性最好的大银行’的新定位。”

交通银行资产增速非常强劲,2008年总资产增速高达27%,其中银行间资产同比飙升66%,贷款余额增长20%。而存款方面,交行2008年4季度同业存款环比飙升1970亿元,增长53%。

净息差方面,交行2008年4季度环比下降60个基点,这也客观上导致了公司净利润的下降。

毛军华认为,这主要是贷款重新定价较快,新增贷款中票据贴现比例较高导致的。2008年4季度,公司贷款收益为6.52%,环比下滑109个基点。不过该公司认为,净息差将于2-3季度见底,这也将使其盈利能力大为增强。

南京银行

作为一家规模较小的商业银行,南京银行未来将进入资产规模高速增长阶段,中金公司分析师毛军华认为,流动性充裕下南京银行负债业务的压力明显减轻,跨区域经营对公司拉动作用明显。同时,公司资本实力充足,资本充足率超过20%,存贷比约为60%,资产结构调整空间大。

目前,南京银行的贷款规模较小,仅400亿元左右,外延式扩张的边际贡献较高,而开业不足一年的上海和无锡分行存贷款规模均达到40亿元左右。南京银行计划2009年新增北京和杭州分行。此外,已开业的三家分行将在2009年陆续达到设立支行的条件,亦将快速拉动信贷规模增长。

小型城商行发展的瓶颈在于负债业务,但是目前流动性充裕的经营环境为南京银行提供了绝佳的发展机遇。

截止2009年2月份,南京银行的新增存款已经超过2008年全年新增规模(估计130亿元左右)。此外,南京银行还计划在目前利率较低的情况下发行金融债,进一步扩大负债来源。

浦发银行

浦发银行位于上海,其网点重点分布在上海、浙江、江苏等地,东北证券(000686)分析师唐亚韫认为,这样的网点分布使其规模扩张有保证、资产质量稳健。

另外,上海市金融平台整合可能使其受益,以及次级债和混合债的发行缓解了资本压力。

目前,浦发银行以公司业务为主。截至2008年中期;从存款的客户结构来看,公司存款占72%左右,其他存款为13.8%;储蓄存款为14.2%,从贷款的客户结构看,公司贷款占比为84%左右,个人贷款占比仅为16%。

虽然浦发银行计划未来几年把零售业务占资产的比重提高到30%以上,但从近期来看,浦发银行的收入和利润仍是大部分是来自于公司业务。

第1个“X”:铜和黄金充当有色龙头,“下次也不例外”

山东黄金、中金黄金、紫金矿业、ST中钨、江西铜业(600362)值得关注,铝、锌要持谨慎态度

理财周报记者 贾华斐/文

从有色金属目前的价格表现来看,你会觉得这个行业的基本面已经好转——2009年一季度,除黄金外的有色金属持续了一年多的下跌之势明显放缓,3月份更是强劲上涨。整个一季度,铜、铝、锌的三月主力合约较年初分别上涨44%、18%、14%,而同期国际市场上铜、锌的三月主力合约较年初分别上涨32%、12%,铝则继续下跌8%。中国的价格走势明显强于外盘。

要是从下游依旧无法使人兴奋的需求和国内外庞大的库存数据来看,你又会觉得这个板块没什么上涨空间——关于供需的基本面似乎依旧没有好转的迹象。

“国内外有色金属的库存水平依旧较高,有色金属的价格从现在到2009年底都有可能在低位运行。”较为悲观的国泰君安分析师桑永亮告诉记者。

但是,这个板块依旧是2009年一季度表现最为亮眼的:数据显示,2009年一季度A股市场的有色板块上涨92.25%。表现最为抢眼的铜和锌板块的涨幅分别为134%和108%,其余金属板块上涨幅度也在73%至96%之间,远高于同期的大盘指数。

一个疑问也因此摆在了面前:经过了前期如此大幅度的上涨之后,有色金属行业A股上涨的空间还剩下多少?又是什么将会促使行情的爆发?在机会来临之际,我们需要关注哪些公司呢?

上涨空间看需求

“在上一个牛市周期中,全世界有色金属行业已经形成大量产能,在经济危机中表现为严重的产能过剩,即使经济走出底部也需要较长时间来消化这些过剩的产能。”中投证券分析师张镭据此认为,有色金属板块周期底部将会是U形,而目前仍处于周期底部。

“供需矛盾没有得到缓解,尽管国内的库存和基本面情况都好于外盘,但这很大程度上是受收储的影响,属于治标不治本。何况,前期的上涨对这点透支得不少。”桑永亮认为,短期内不建议介入该板块。

在库存压力不减的情况下,需求何时启动便成为市场关注的重心。

在中信证券首席有色金属分析师李追阳3月份的行业报告中,他选取了包括汽车、摩托车、发电设备、电冰箱等等12类和有色金属终端消费相关的主要产品在1至2月份的产量,对比之后他惊喜地发现,在这12类产品中,只有镀锌板(带)产量出现萎缩,其余11类产品产量都在上升。“中国的金属消费需求在上升。”李追阳因此得出结论。

尽管目前来看,持有这一观点的人数并不多,但即使是认为需求依旧低迷的分析师,也认为冬天早晚会过去。

政策有可能引爆行情

而除了需求以外,最被分析师们关注的指标就是美元。除此之外,还有国内外相关的一些政策。

业内一个较为一致的意见是:在国外需求并没有回升之际,一季度有色金属的强劲上涨源于市场上美元贬值的预期在不断增强,由此导致投资需求增加导致的。

而美元贬值的预期在以后也将成为影响铜价的一个主要因素,尤其是在短期内较难看到需求回升的情况下。“短期看,主要是美元走势影响有色金属市场的走势。”张镭认为。

与之挂钩的是美联储及世界其他国家的货币政策。桑永亮认为,一旦国际市场有新的、会影响美元走势的政策出台,都有可能引爆有色金属的一波行情。比如,继续加大资金投放量,购买债券等会造成美元贬值的政策都有可能造成有色金属价格全盘上涨。

除此之外,中国的收储政策和4万亿投资的落实情况也值得关注。“此前中国的有色金属表现好于外盘很大程度上也是收储引发的。这一政策对金属的影响会比较大。”桑永亮认为。而目前市场许多分析师都对国家的4万亿投资,尤其是电力行业的投资充满期待。“铜的产能相对而言不太过剩,一旦电力行业投资落实,对它有很强的拉动作用。”长城证券分析师耿诺认为。

而从全球的有色金属市场来看。“中国因素”历来是备受关注的一个炒作题材。

铜和黄金最值得期待

最有可能成为后市A股市场有色金属行业里“带头大哥”的,则主要集中于铜和黄金这两个领域。

李追阳介绍,目前全球铜企减产的效应正在逐渐显现,2009年的产量已从2008年初预测的1740万吨减少至1500万吨。

“现在很多有色金属都在减产,不过有些金属,像铝的产能过剩和社会库存积压都十分严重,短期内很难好转。而且铝企的产能扩张只需要1到2年就可以完成,产能释放很快。铜的产能周期一般需要5到7年,在经济复苏时不会有大量产能释放。”桑永亮认为,目前铜的基本面最乐观。

黄金则是机构一致看好的一个品种。国信证券二季度投资报告认为,在各个金属基本面继续不容乐观的情况下,黄金将是二季度最为稳健的板块。

“而且这两个品种都是较大的品种,对整个行业的带动明显。”桑永亮介绍,从以往有色金属板块上涨时的情况来看,都是由铜和黄金企业充当龙头的。“下次也不会例外。”

李追阳建议除了关注“金属价格反弹”这一主线外,还要关注有“新能源”和“重大并购重组”题材的公司,包括宝钛股份(600456)(600456.SH)、西部材料(002149)(002149.SH)和紫金矿业(601899.SH)等。

第2个“1”:佣金环比增70%,“券商四小龙”隐现潜质

国金证券、东北证券、国元证券、长江证券(000783)表现出良好的业务能力,东北证券经纪业务收入9.67亿

理财周报记者 郭吉桐/文

2009年以来,沪深两市回暖,成交量持续放大,券商经纪业务直接受益。公开数据显示,今年一季度两市股票、基金和权证合计成交108519亿元,券商佣金收入达254亿元,环比去年四季度的149.4亿元大幅增长70.2%。

券商优秀的一季报已成定局,良好的预期给予了大盘做多动能。

基本面回暖

券商的盈利模式仍是“经纪为王”,市场成交量直接影响券商的业绩,券商板块也成市场冷暖的风向标之一。

长江证券预计,今年市场的交易量有望超过去年。作出如此推测的原因有两个,一是目前A股成交量与市值规模的比值远低于成熟市场,小非解禁等因素将会推动市场持续扩容,从而间接促进交易量增长,二是今年日均交易量低于600亿元的月份难以超过3个月,即使保守预计今年成交量持续下降23%,但由于券商自营业务扭亏为盈的概率较大,因此券商板块全年业绩有望实现一定程度的增长。

“近期券商板块的走强源于市场的回暖和成交量的放大。”英大证券研究所所长李大霄告诉理财周报记者。

齐鲁证券分析师程娇翼也持相同看法,“券商股的走强是有着基本面支撑的。”

不过中信证券则显得相对保守,证券行业分析师魏涛在研究报告中表示,2009年证券行业传统业务依然黯淡,值得期待的有创新业务和债券承销,预期2009年企业债的发行将达到3500亿元,公司债和交易分离可转债的规模将达到600亿元左右。

政策预期触发股价

在今年的大势下,券商板块潜藏着哪些随时可引爆的行情?

一季度业绩。2009年一季度大盘上涨30.34%,实现月线三连阳,而伴随着市场回暖和成交量的放大,券商一季度业绩普遍看好。

聚源数据显示,今年一季度两市股票、基金和权证总成交额达108519亿元,创出去年一季度以来的最高水平。按照行业平均股票佣金水平1.3‰、基金1‰、权证0.4‰计算,一季度券商证券经纪业务佣金收入达254亿元,环比去年四季度的149.4亿元大幅增长70.2%。

“券商一季度业绩环比大幅增长是毫无疑问的。”程娇翼语气肯定。

融资融券也是一大题材。目前,国内已有11家券商进行了两次联网测试,证监会也已进行窗口指导,市场多次传出证监会已正式批准券商开展融资融券业务。

记者了解到,日本融资融券收入一般占证券公司净收入的3%以上,而美国2007年融资融券利息收入占到了整个证券业净收入的16%左右,若国内推出融资融券,券商的发展空间将得到进一步的拓展。

另外,创业板的即将推出将成为券商业绩的新来源,不过程娇翼认为创业板对券商业绩的影响最快也要到今年三、四季度才能体现出来,“企业从申报到最后的获批需经过一系列程序,券商承销收入也要到后期才能结算。”

券商“四小龙”

2008年底,市场冲击海通证券限售股解禁,海通证券(600837.SH)阶段性的成为券商领头羊;引领大盘上涨;3月30日,国金证券(600109.SH)亮丽的2008年业绩和10送10方案让其在随后一个交易日涨停,再次带动整个板块上行。

接下来,哪些股票可能成为券商板块上涨的领头羊?

融资融券是目前市场关注的焦点。一位不愿透露姓名的业内人士对记者表示,若融资融券推出,中信证券和海通证券将是最大的受益着,因为它们在2007年牛市时成功的进行了融资,资本金很充足,最有能力开展融资融券的相关业务。

该人士还看好东北证券(000686.SZ)成为接下来券商的龙头股,“东北证券是对经纪业务敏感性很高的券商,目前市场已经回暖,预计该股的发力将会较猛。”

东北证券2008年年报显示,其经纪业务营业收入为9.67亿元,占主营业务收入的比例高达86.65%,而国元证券(000728.SZ)该比例为79.75%。而长江证券(000783.SZ)和海通证券2008年中报显示,它们经纪业务占主营业务收入的比例分别为65.18%和67%。

相对来说,西南证券(600369.SH)对券商板块的领导作用不足,尽管其较去年最低点涨幅已超过3倍,近期也多次冲击涨停,但带来其他券商的跟风较为有限。

保险最大驱动力在政策

安信证券预计,2009年保险行业保费收入的增长格局是“前低后高”,且今年上半年保费收入负增长的可能性较小。由于利率快速降低,保险比存款的相对吸引力就很可能出现,而股市的吸纳资金能力不会立即显现,所以明年上半年保费收入负增长的可能性大幅降低。

同时,市场上无论是监管层、保险公司还是银行均不希望看到负增长。因此无论从客观的利率因素还是各参与方的主观考虑,今年上半年负增长的风险都在大幅降低,保费收入很可能强于市场预期。

东方证券保险行业分析师王小罡也预计,今年保险行业三大上市公司的保费收入有望在规模和质量两方面超预期。

不过2009年的保险业,最大的驱动力还在于政策面。

2009年3月31日,中国太保(601601.SH)强势涨停,其他两大保险股中国平安(601318)(601318.SH)和中国人寿(601628)(601628.SH)涨幅均超4%。

广州冷石投资公司执行董事曾凡告诉理财周报记者,这可能是受中小保险公司可直接投资股市的利好消息刺激,“在三大保险上市公司中,中国太保算是比较小的保险公司,所以炒作此类题材一般可能以中国太保为主。”

曾凡还告诉记者,今年保险业的利好预期还是很多的。譬如允许保险资金投资不动产,这项政策一旦实施,将会给保险资金更多的操作空间。

“此外,中国平安今年一季度的业绩会很亮丽,特别是其保费收入。”曾凡说。

“长期来看,中国平安应该能发挥保险股风向标的作用,因为它的各项业务都比较综合和平均。”曾凡告诉记者,“而去年的国际金融环境也让中国平安有利空出尽的意味。”

第2个“X”:楼价回到前年1月,地产股永远当急先锋

土地流标率降至17%。最值得关注万科、金地、招商、保利、金融街(000402)、陆家嘴(600663)、中粮地产

理财周报记者 张伟湘/文

“广州的房地产市场今年可能将进入价格微幅下调,而成交量稳定增长的新阶段。”资深地产专家、广州寒桐投资顾问公司总经理韩世桐兴奋地告诉理财周报记者。

据大型地产中介中原的3月研究报告显示,今年1至2月,国内标杆房地产公司的销售量基本来自广州、北京、佛山和深圳四个城市。除了已开发和正在开发的楼盘外,这些开发商还在广州储备了大量的土地。

“目前的好消息的确是一个接着一个来。”香港上市的地产顾问公司合富辉煌分析师告诉记者,据他们估计,整个一季度广州商品住宅的签约套数可能逼近1.7万套,已经达到了正常年份的下限。“这在金融海啸导致的消费欲望和消费力紧缩下,已经是不错的数字。”

正常的年景,在第一季度,广州的购房者一般可以消化掉2万至3万套商品住宅,而在第三季度销售旺季,有时还能达到3万多套。一般而言,“这些销售套数可占供应量的70%左右。”

土地价格下降决定开发商前景

韩世同说,今年1月以来,广州等几大中心城市的商品房成交量有所上升,主要推动力有两点,一是政策,二是开发商的促销。“开发商把市场商出现的刚性需求说成原因,但我认为这只是结果。”

不过,中原地产研究员却有不同的看法,他认为,政府下调一级土地的供应价格在某种程度上增加了开发商的底气,后市土地价格将成为改变整个市场气氛的基石。

据中原地产披露,目前国内土地整体成交价格已比前12个月均值下降31%。今年2月,土地整体供应量约748公顷,其中居住用地95公顷,与前12个月均值同比下跌77%。随之而来的是全国各地土地成交量的上升,今年3月,全国土地共成交927公顷,其中居住用地247公顷,仅低于前12月均值17%。

土地流标率也有所降低,12个主要监测城市的土地流标率仅为17%,最低的是上海和杭州,最高的是成都和沈阳。今年2月,重点城市的土地底价成交率已达91%。除北京、杭州和沈阳外,其他城市的地块全部以低价成交。

“这是此前半年间从未有过的现象。”前述分析师说,今年1月,上海绿地集团和杭州新天地集团已开始在土地公开市场上拿地,其中前者在天津蓟县买下上千亩土地,后者在杭州下城区拿下8幅地块。而在广州,万科也斥资约4亿元购下了位于大坦沙的一幅土地。

“能在现金流紧张的情况下拿地,一方面说明开发商对前景乐观,认为在目前成本上开发的商品房未来能卖更好的价钱,另一方面也说明部分开发商能较好地控制资金。”合富辉煌分析师称。

商品房需求或受保障住房挤占

据WIND统计,今年3月,国内大部分城市的商品房价格已回复至2007年1月的水平,其中,深圳和杭州的成交均价都在1万元/平方米附近,而武汉和西安的成交均价甚至还有回升,武汉的成交均价去年10月约3200元/平方米,目前已达到2007年6月的均价5000元/平方米,西安已升至4300元/平方米。

上述城市成交均价的回升,均与政府陆续出台的减税、货币补贴、提高公积金贷款额度和降低普通商品房住房标准有关。

不过,大福证券最新发布的研报却显示,作为政府前期振兴房地产市场的一部分,保障性住房的大规模投资将加剧低段住房市场的竞争,存在普通商品房需求受到政策性住房挤占的隐患。一些有能力购买商品房的家庭可能会选择保障房,而开发商参与保障房建设,利润空间很小,限价房的销售有可能影响其商品房的销售。

更多的细节或许也会影响房地产市场,从已发布年报的28家房地产上市公司看,房地产公司目前资金状况依然比较紧张,存货压力很大。当开发商需要抛售物业套现时,收益率不得不受影响。

写字楼租金影响未来收益

在商业地产中,写字楼租金是最能体现整条产业链变量的指标。据理财周报记者所知,包括富力、越秀投资、合生在内的不少开发商都有自营收租的写字楼,租金可直接影响公司业绩。

据仲量联行最新的市场回顾报告显示,广州物业去年总体呈现成交量、成交均价回落的趋势,“与2007年1月至11月相比,去年整体市场交易额下降约33%,成交面积下降38%。仲量联行广州商业地产部主管马炜图称,今年广州CBD天河区将推出大量写字楼,市场有可能出现供过于求。可预料的是,今年广州甲级写字楼租金将出现较大调整,未来仍有20%-25%的下调空间。

中原地产研究中心高级研究主任瞿安新认为,从目前的情况看,成交量的回升一定程度上帮助了市场信心回升,但据此判断市场已回暖为时尚早,毕竟很多城市的调整并未到位,租金回报率仍处于较低水平。由于金融危机影响,从去年9月以来,各大城市租金直线下跌。

富力地产就是一例,2008年富力地产营业额为153.6亿元,比上年增加4%,但公司纯利却比上年下降41%,为31.53亿元。其中,富力在当年投入运营的酒店亏损额达1.89亿元。商业物业收益大幅减少是纯利下降的主要原因。

看好稳健公司

分析师给出了心目中的地产公司,包括万科、金地、招商、保利、金融街、陆家嘴、中粮地产(000031)。韩世同说,他比较看好万科(000002.SZ),中国海外(0688.HK)和新世界(600628)中国(0917.HK)。

万科是国内房地产龙头,在市场拓展和成本控制上手法独特,经历了数次金融危机却仍能保持在业界的领导地位,毫无疑问,万科也能平安地度过此次全球经济危机。中国海外的业绩在国有公司中一直名列前茅,发展稳健,但唯一的缺点就是估值较高。新世界中国则胜在领导层稳定,公司是老牌的上市公司,基本不追求短期的利润,而关注长期稳健发展。

第3个“X”:资金主战场首选新能源,干柴只等烈火

新能源题材极其广泛:高度关注风电和太阳能、镍氢电池和锂电池、混合动力汽车和电动车

理财周报记者 徐清/文

新能源的炒作贯穿了整个2009年一季度,并且可能要贯穿全年。国内外的政策支持和炒作资金的大量涌入,新能源是“1+X”的变量中最为接近常量的板块。

新能源板块子行业众多,其炒作逻辑也大有不同,上海尚雅投资管理有限公司总经理石波对记者表示,“国内的新能源发展才刚开始,还处于成长期,具体地来看,风电是处于青年期,比如金风科技(002202)(002202.SZ)的市值已经有两三百亿,太阳能处于中老年期,一些企业正在谋求转变,而新能源汽车还是导入期。”

前景广阔的新能源

“新能源革命来了,现在是低碳经济。”石波对记者表示,“美国、日本、中国政府的政策不断出台,是一个大的方向。”

实际上,世界范围内的政策利好构成了新能源企业发展的大环境。

根据奥巴马的新能源政策,美国将大力推动科技研究和创新,开发太阳能、核能、水电等清洁能源,降低目前对石油的过高依存度,并提高能源使用效率。

在日本,为了促进太阳能发电等新能源的普及和发展,2009年度财政预算概算中的相关预算将比2008年度增加约1300亿日元,增长幅度为50%。

3月26日,财政部和住建部联合发布了《关于加快推进太阳能光电建筑应用的实施意见》和《太阳能光电建筑应用财政补助资金管理暂行办法》,新能源再次受到政策面青睐。

“国内新能源的发展其实已经有一个很好的基础了,加上国内政策的支持,发展前景被看好。”石波对记者表示,“从市场投资来看,新能源产业链很长,涉及的企业很多,但是现阶段总的市值还太小,还存在很多空间。”

正是新能源的美好前景拉动了整个板块的上涨,风电和太阳能、镍氢电池和锂电池、混合动力汽车和电动车,与新能源相关的行业和公司都受到了高度的关注。

实际上,看好新能源的不只石波一人,华安、易方达、光大保德信等基金公司均对新能源进行了大量配置。

太阳能光伏:政策带来一波高潮

新能源概念广受关注,带来新能源细分子行业在市场上的轮动表现。从巴菲特引发的新能源汽车电池炒作开始,风电、核电等炒作风起云涌,直到最近一波的光伏太阳能。

“2009年,光伏行业将主要以坏消息为主,基本上处于一个长周期的底部,尤其是2009年上半年,市场的需求比较弱。”光大证券分析师王海生告诉记者,“产品的价格会被压缩”。

招商证券的分析师汪刘胜也表达了类似的观点,“2008年光伏市场增长110%,年安装量5.95GWp(十亿瓦峰值),2009年市场需求增速预计下滑,中性预期增长5%。”

虽然2009年的光伏市场增长看淡,但是政策的刺激将成为行业价值爆发的触发点。

一位关注光伏产业的人士告诉记者,“国内光伏产业受政策影响很严重,政府补贴出来之前,大家都是观望的态度,政策一出,前景明朗了,可能会掀起一波高潮。美国新能源的政策也会起到推动作用。”

光大证券分析师王海生则表示,“政策的利好要等到2009年下半年到2010年才能显现。”

政策利好带来行业价值的爆发,那么哪些企业值得重点关注?

“主要是行业龙头吧,像天威保变(600550.SH),成长性比较明确,也有一定的业绩支持。”光大证券分析师王海生对记者表示,“而一些沾边的上市公司则可能有估值偏高的危险,例如孚日股份(002083)(002083.SZ)、三峡新材(600293)(600293.SH)等。而特变电工(600089)(600089.SH)的新能源业务对其业绩的贡献并不是很大。所以投资者在选择个股时,要擦亮眼睛,区分实质性的投资机会和纯粹的概念炒作。”

风电:格局明确,竞争更加激烈

相对于光伏行业的热炒,风电市场更加成熟,格局也比较明确。

“2009年风电行业增长会比较快,有20%-30%的上涨。但是因为风电行业前期发展得比较快,使得供不应求的局面发生了逆转,行业的竞争更加激烈,一些中小企业可能因为拿不到订单被淘汰。”银河证券分析师沈文春对记者表示,“近期太阳能概念比较火,风电的炒作就要差很多。而风电行业大家已经看得比较清楚,龙头也比较明确。”

显然,风电行业的价值爆发要更依赖于业绩的增长,尤其是龙头公司的业绩增长。

以金风科技(002202.SZ)为例,公司是风电行业的龙头企业,2008年新增装机容量在国内排名第二,累计装机容量排名第一。根据2008年年报,金风科技完成营业收入 64.6亿元,同比增长108.11 %;实现营业利润11.4亿元,同比增长87.31 %;实现净利润10.4亿元,同比增长63.35%。

金风科技优异的业绩成为公司价值爆发的触点。

WIND数据统计,仅2008年四季度就有16家基金增持了金风科技共6000多万股。2008年12月26日,金风科技逾4亿股限售股解禁,大批机构选择了冲击限售股,当日金风科技放出巨量,并收报涨停,将整个风电板块推向上涨。

第4个“X”:结束7个月负增长,汽车股“鬼门关”虚惊

宏观经济趋势趋稳有助于市场预期和需求情况改善,机构对汽车需求形势持谨慎乐观态度

理财周报实习记者 王瑶/文

“经济周期里的产业轮动一般遵循‘地产汽车和出口—投资品—生产要素—消费’的规律,而汽车作为先导性行业已经有解冻的迹象。”招商证券策略分析师陈文招向记者指出了这样一条产业轮动的规律。从统计数据上看,2月份汽车销量同比增长24.7%,结束了2008年8月份以来的负增长。

“汽车行业具备前周期特性,宏观经济趋势趋稳有助于市场预期和需求情况改善,我们对汽车需求形势持谨慎乐观态度。”中信证券分析师李春波接受理财周报记者采访时表示,“我们认为从2009年中期开始,汽车行业的销售情况和盈利有望稳步改善。”

汽车下乡利好微客轻卡

李春波认为,汽车下乡会拉动的产品种类涉及微客、轻卡和一些中低端轿车。中金2月底将2009年微客和轻卡的销量增速预期上调至15%和10%,2010年微客和轻卡销量增速上调至8%和5%。

在微型客车领域,上汽通用五菱是行业的绝对龙头公司,市场占有率超过50%,其次的长安汽车(000625)集团为25.27%,涉及上市公司为上海汽车(600104)(600104.SH)、长安汽车(000625.SZ)。轻卡行业中,福田汽车(600166)(600166.SH)近年来一直处于行业龙头地位,市场占有率在28%-30%,其次为东风汽车(600006)(600006.SH)市场占有率为11.69%。

在汽车下乡的实际操作上,“轻卡的补贴(通过报废三轮车和低速货车换购)措施比较不尽如人意;相对于微客(直接减免购置税)的力度较弱,对农民购车的积极性拉动可能有限”。

国泰君安的分析师张欣对家电下乡的拉动效应则比较谨慎:“汽车下乡实施起来,除了可能会碰到像家电下乡时遭遇的例如户籍之类的尴尬,汽车还会受到例如道路环境、日常养护维修等使用条件的制约,购买和使用成本也相对较高。”

“乘用车2月份销量同比大幅增长25%好于市场预期,但数据上的转暖很可能是对未来消费的透支,对待2009年的车市现在还不能盲目乐观,还要继续关注4、5月份的发展变化。”

重卡有望恢复正常水平

2月重卡销量环比出现77%的增长,这使得机构对于重卡的恢复性增长一致看好。

李春波表示,“重卡未来几个月将持续趋旺,2009年上半年在国家投资驱动下行业中工程车表现出色,下半年随着宏观形势稳定改善,销量和结构有望逐步回归常态,预期全年工程车持平,半挂车等运输类产品拖累行业销量负增长约10%,好于悲观预期。”

李春波还表示,目前卖方市场对中国重汽(000951.SZ)和潍柴动力(000338)(000338.SZ,02338.HK)的业绩估计不足,两家行业龙头的估值依然偏低。

富国基金的投资总监陈戈也持相同观点,陈戈对于重卡行业的业绩非常肯定,表示看好中国重汽和潍柴动力。

“潍柴动力的情况更好。”张欣向理财周报记者表示,“潍柴动力除了重卡以外,还有发动机和变速箱两大核心业务,这一块受到工程机械行业复苏的拉动。”

用风险投资的心态看新能源

按不同的技术路径上,新能源汽车主要分混合动力和纯电动和燃料电池动力。目前已经产业化的新能源汽车以混合动力汽车为主,美国通用、日本丰田等国际巨头都已经退出混合动力车型,中国自主品牌汽车企业如一汽轿车(000800)(000800.SZ)、长安汽车等企业也都积极进行相关研发、试制。混合电动车产业将传统机车产业进行延伸,增加了电池、电动机、发电机等组件。而纯电动汽车在此基础上没有传统发动机。

今年国家对新能源汽车的补贴远超预期。新能源汽车的概念一触即发。从最上游的原材料到电池零部件到电池生产,到电机、发动机到最后的整车制造,新能源汽车的题材照亮了整条产业链。

上游资源中,开发稀土资源的包钢稀土(600111.SH)、厦门钨业(600549)(600549.SH);锂储量全国首位的西藏矿业(000762)(000762.SZ);还有和镍、铂需求相关的吉恩镍业(600432)(600432.SH)、贵研铂业(600459)(600459.SH)等公司均有望受益。

在新能源汽车电池产业链中,李春波认为可以关注行业龙头企业。其中,中信国安(000839)(000839.SZ)子公司盟固利电源有限公司是目前国内最大的锂电池正极材料钴酸锂和锰酸锂生产厂家,杉杉股份(600884)(600884)是国内最大的电子负极材料供应商,而江苏国泰(002091)(002091.SZ)锂离子电池电解液的国内市场占有率超过30%。

“在新能源汽车新增的组件中,电池系统成本占比最高。”李春波表示,“汽车产业生产规模大,对零部件质量要求高,采购体系质量控制严格。大型零部件企业进入企业采购体系具有绝对优势。有两类企业有望获益:一类企业是较大规模的电池、电机企业,如科力远(600478.SH)、天津力神、深圳比克等;另一类公司是汽车的传统零部件供应商转而从事电池、新能源动力系统供应的,如风帆股份(600482)(600482.SH)、万向电动车等。”

机构总是把新能源汽车和当年的互联网开发联系在一起。“互联网行业经历过繁荣也经历过泡沫,投资者对待新能源也应该有风险投资的心态,你投资的公司很有可能成为Google和Amazon也有可能倒闭破产;这一块对于所有人都是全新的,充满不确定性。”李春波表示,“新能源汽车国内目前还处于研发阶段,离产业化还有一段距离。未来两年这个行业都会保持高估值水平,投资者应该根据个人的风险承受能力来选择配置。”

他还指出,目前这些个股里也很难看到以基金为代表的机构投资者的身影,因此可以认为目前良好的市场表现并没有实质性的支撑内核。投资者可以先关注新能源汽车产业链的上游,短线低吸高抛获取盈利。

相对于机构的谨慎,私募的态度比较乐观。上海汇利资产管理有限公司总经理兼投资总监何震在一个月前就对记者透露对新能源板块情有独钟,“虽然有风险,但像互联网一样是人类发展向前的趋势”,并且看好这一领域内的龙头企业。

第5个“X”:没有钢铁就没有GDP,爆发时间仍难测

整合是钢铁业最大预期,宝钢、武钢、唐钢、鞍钢是最值得关注的公司

理财周报实习记者 赵宇剑/文

接二连三的利好,让钢铁板块在3月间风头一时无两。“虽然这些影响在目前看已经过去,短期钢企业绩并不会仅因一纸文书有太大改观,但是长远角度说将有利于行业的进步,规划的出台将促进大钢企重组步伐,为行业整合带来福音。” 国信证券钢铁行业首席分析师郑东认为。

不过,“爆发时间仍然难测。”郑东认为,从基本面上看,经济形势好转,下游需求回暖才能成为钢铁行业爆发的真正信号。

作为预测,业界只能看到二季度,而对于该行业短期内的表现,不少分析师持较乐观的态度。“一季度下游行业回暖状况还不错,对拉动钢铁需求起到一定帮助”,渤海证券分析师马涛如是认为。据了解,一季度全国生产汽车101.97万辆,同比增长54.71%,增幅比上年同期提高35.78个百分点;伴随季节回暖,其他钢铁下游行业也将逐渐进入开工旺季。

开工旺季的带动或将比一季度更明显,中投证券钢铁行业研究员初学良认为,但是否回升的需求会稳定持续,还要待实践检验。关于钢价问题,分析师则普遍认为二季度,伴随着第二次去库存的结束,钢铁价格将逐步企稳。

“最艰难的时刻已经过去”

“不管钢铁行业多么繁杂,需求和价格仍然是关键要素。”郑东认为。

据了解,一季度钢铁复产情况良好,但是产能依旧过剩,超过了该季度实际的市场需求增长。“即将进入第二个去库存时期。”马涛认为,“但是这次会比去年四季度情况好得多,因为这次仅仅是社会库存的过量。企业库存压力并不会太重。”

记者在武钢调查也显示,目前该企业仅有一个月的库存量,内部人士称“最艰难的时刻已经过去”。

据了解,去年下半年由于钢企对经济形势过分乐观,产能上没有加以调节,导致不少钢企库存过大,压价甩货,将压力传导给社会库存,导致恶性循环。去年年底,停产已成为钢企普遍现象。以邯郸钢铁(600001)(600001.SH)为例,于去年11月停炉4个,压缩产能120多万吨。

“经历了这一次教训,钢企对库存的控制相当严格。”马涛表示,“所以这次基本不用担心钢企压力。”

但据了解,今年一月,社会库存补仓后,钢价一度回头。与此同时,钢企也纷纷复产。邯郸钢铁于2月底之前停工产能已经全部复产。“正因为这样,产能又再度过剩。”初学良指出,“一季度部分钢企甚至满负荷生产。”显然他并不赞同“情况比上次好”的观点。

经他调查显示,目前社会库存达到了空前的1000多万吨,比去年四季度更为严重。而且在他看来,钢企普遍存在的一到两个月库存“并不能说一点压力也没有”。

据了解,目前国内钢铁产能突破6亿,而实际国内需求加上出口贸易总量2008年仅达5亿多吨。钢铁产能过剩现象已成为行业面临的严峻问题。针对这一问题,振兴规划细则明确了将进一步发挥宝钢、鞍本、武钢等大集团的带动作用,实现鞍本集团、广东钢铁集团、广西钢铁集团、河北钢铁集团和山东钢铁集团的产供销、人财物统一管理的实质性重组,并将配合其他法规淘汰落后产能。

“整合是淘汰落后产能,优化钢铁产能结构的重要手段,伴随着钢企重组的浪潮,产能过剩问题将逐步好转。”马涛认为。

虽然社会第二次去库存情况难以预知。但有一点共识是,该次去库存后,需求和价格都会在波动中再度反弹。而届时,二级市场上钢铁板块很有可能像今年春节后一样,有一波较好的表现。

长材价格更稳健

尽管钢铁板块被整体看好,但市场已经进入细分阶段,某些品种的前景胜于其他。

3月27日,钢材期货正式在上海期货交易所挂牌交易,为二级市场吹过一阵暖风。当天,长材业务比重较大的钢企,如马钢股份(600808)(600808.SH)、新兴铸管(000778)(000778.SH)、首钢股份(000959)(000959. SH)、华菱钢铁(000932.SH)一路飘红。对此,渤海证券研究报告认为,期货市场开放后,长材中的螺纹钢、线材品种将受益于价格的平稳以及钢厂套保的运用。而上述四家上市公司将因首批交割品牌及交割地的确立而直接受益。“钢铁期货市场的建立,对整个行业长期利好”,马涛认为“比较板材,长材从价格上说将更稳健”。

以马钢为例,据年报显示,公司螺纹钢、线材产量分别为238.97万吨、213.77万吨,而这与钢材期货的标准品及替代品相符。另外,公司的线螺产品在华东市场占有率较高,这正是钢材期货的首选交割地,且公司三级螺纹钢在现货市场中居于一线品牌。

对此,马涛预测,“估计公司将被首先列入交割品牌,届时公司不仅受益于公司品牌的提升,更将得益于仓单注册以及期货交割所带来的大量新增订单。”

“钢企整合也是未来的一大看点。”马涛认为,“虽然业绩提升上不可能立杆见影,但对二级市场行情带动或将形成热点。”受整合影响的钢企主要为国内大型钢铁集团,其中以河北钢铁集团为标志。据河北钢铁集团内部人员透露,整合将在今年6月进入实质性阶段。整合后,唐钢股份(000709)(000709.SH)的产业地位将得到巨大提升。另外,宝钢股份(600019)(600019.SH)、鞍钢股份(000898)(000898. SH)、武钢股份(600005)(600005.SH)未来扩张空间巨大,分析师也推荐关注。

“小钢企不容忽视,”郑东以为,因其品种较全,现货较少,比起大钢企有自己的优势。新兴铸管(000778.SH)因产品类型较全,结构较符合市场需求,抵抗风险能力较强,“未来业绩增长应该较为稳健。”上述人称。

第6个“X”:川投能源(600674)持二滩48%股权最大预期

政府投资以及清库存行情的开展使得用电大户最近纷纷开工,这是发电量回暖的根本原因

理财周报记者 吴非/文

最坏的时候是不是已经过去?大半年以来,市场总是用这样的口吻来发问电力行业。

如今,面对发电量回暖、电煤价格不再飙升、电价可能再次上调这样一系列的情况,争议的声音越来越小。

市场比较一致的预测是,如果煤价保持现有水平,火电行业在2009年的利润将恢复至2007年水平的50%左右,激进者甚至认为有可能恢复至70%,相比火电在2008年几乎全行业亏损的惨状,改头换面可谓彻底。

电力需求已进入底部

尽管有人预测3月份全国发电量将同比下降0.7%,但是业界对发电量回暖的信心并未丧失。

“我们认为发电增速整体回升趋势基本已经确立,但不排除3月份出现反复的可能。”平安证券分析师王凡和高利在研究报告中如此表示。

根据国家统计局的数据,去年三月份中国的发电量达到2897.84亿千瓦时,同比增长16.6%,环比增长24%,这一单月发电量在去年全年也是较高的,因而即使同比下降0.7%的数据为真实数据,也不必过于担心。

这一同比下降的背后实际上仍然是环比数字的回升,或者说发电量仍处于回暖进程当中。“电力需求已经进入底部区域,短期(1-3个月内)将随着政府投资的集中投放而反弹。”国金证券如此分析。

政府投资以及清库存行情的开展,使得用电大户最近纷纷开工,这是发电量回暖的根本原因,但是这一情况能否持续尚有疑惑。

其实,对电力能否持续回暖的疑惑,本质上是对未来政府投资、经济局部回暖下民间投资能否跟进的疑惑。即使在宏观经济学界,争议也非常大。

可能正是对此的担忧使得国金证券较为谨慎。“至于中长期的电力需求,由于扣除政府投资因素后,总需求的恢复是否可持续存在很大不确定性,目前无法对此做出方向性的判断,只有等待私人部门消费与投资的后续数据。”

不过,很多券商仍然表示谨慎乐观,他们预测全年发电量仍有一定的增速。王凡和高利就预测全年发电增速约为5%。华泰证券分析师程鹏给出了2009年全社会用电量增速在5%左右的数字,与此类似。

中信证券和国金证券一样谨慎,他们预期上半年用电量负增长概率较大,并预测全年用电量可能增长2.7%。

从各个行业来看,保持产量和销量增长的已经不多见,再加上电价的可能提高,电力行业值得投资者关注。

触发点之一:煤价确定

在现行的体制下,煤电就是一对冤家。前两年煤炭价格一路向上使得电力公司付出了巨大的代价。而从今年来看,形势正在发生变化。

电煤合同迟迟未签,但煤电博弈的天平已然向电企倾斜。代表亚太地区动力煤现货价格的BJ动力煤3月中旬约为每吨62美元,而在一个月前这个数字大约为每吨80美元,去年最高点甚至接近过每吨200美元。

国际煤价的下跌甚至使某些大型电企打起了从海外购煤的主意,尽管大规模的海外采购并不可行,但是这已说明煤炭企业不再像以往那样可以单边决定电煤价格了。

而在国内市场,煤炭价格也已经出现了压力。以山东省为例,该省省内供应的5000大卡电煤价格约在530元/吨至540元/吨之间,较春节期间每吨下跌了约一二十元。而山西省内的煤装船价5000大卡约合500元/吨左右,下行压力也非常明显。

“我们对煤炭价格确实没底,但是在电煤价格没有正式出来之前又不好评论。相信煤炭价格的压力会非常大。”一位不愿意透露姓名的煤炭分析师说。

在目前的煤炭价格下,电厂仍处于微利状态;但是如果煤炭价格同比有所下降的话,电厂的利润将会得到保证。

实际上,由于煤价微跌和运价大跌,沿海的电厂已经开始有所收益;而由于坑口煤价同比仍是上涨,坑口电厂的业绩可能正处于同比下滑的状况。

而业绩对煤炭价格的敏感性最高的企业为华能国际(600011)(600011.SH)和华电国际(600027)(600027.SH)等火电企业。华能国际的年报显示,该公司2008年亏损达到37亿元,主要原因是煤价的上涨,该公司燃料成本比重占营业成本比重达到74.19%。

公开资料显示,华能国际2008年单位燃料成本达到253.66元/千瓦时,同比上升46.54%;原煤价格达到584.94元/吨,同比上升167.17元/吨,其中重点合同煤504元/吨,上涨119元/吨,市场煤673元/吨,上涨208元/吨。

另一个样本是华电国际,广发证券认为该公司2008年标煤单价预计在720元/吨,比2007年同比上涨42%;2008年公司标煤耗量在3200万吨左右,考虑公司发电小时数2009年下降5%-10%左右, 及新增机组2009年全年投产,预计2009年公司标煤耗量3186万吨。如2009年公司综合标煤单价下降20%,即144元/吨,那么可以节省燃料成本约45.8亿元。

触发点之二:资产注入

影响电力股走势的另一个触发因素是大规模的资产注入。

从目前的公开市场信息看,最起码已经有包括长江电力(600900)(600900.SH)、国投电力(600886.SH)、川投能源(600674.SH)、豫能股份(001896.SZ)、内蒙华电(600863)(600863.SH)等5家电力企业明确了资产注入的意向,其中长江电力试图注入的资产更是超过千亿,国投电力、川投能源的资产注入也将提升公司质量。

另外,还有2家电力上市公司的大股东对资产注入有过承诺:桂冠电力(600236)(600236.SH)和国电电力(600795)(600795.SH)。

桂冠电力的资产注入较为诱人,股改时母公司大唐集团承诺将岩滩资产注入公司,业界预期将在今年完成。资产注入后公司权益装机容量将增加45.59%,每股收益增加0.08元左右,每股净资产提升0.67元。由于岩滩公司目前上网电价仅为广西水电标杆电价的一半,未来电价提升空间较大,机构较为看好岩滩注入的长远价值。

另外,很多地方电企可能的资产注入也值得关注。比如广东的粤电力、广西的桂冠电力、北京的京能热电(600578)、河北的建投能源(000600)、云南的文山电力(600995)等都有可能有资产注入。而那些持股比例更大、大股东资产负债率更高的大股东更有动力早日将资产注入。

“1+X”:金融定海神针,新能源贯全年,有色看需求

从流动性推动到基本面支撑,金融板块的稳定器作用下,“1+X”将成为2009年行情的重要思路

理财周报记者 郑其杰/文

2007年10月牛市见顶以来,除去单边下挫的几个时段,金融板块或横盘、或小幅上涨,都给其他行业带来了风起云涌的炒作机会。

所以我们提出了“1+X”概念。“1”是定海神针般的金融板块,而“X”便是2007年底至2008年初的农业、创投,2008年6、7月份的旅游、奥运,直到1664.93点重要底部以来几乎所有的“八类股”都走出了翻番行情,它们恰如其分的“X”角色刺激了赚钱效应,深化了市场炒作。

没有“1”的配合,“X”的炒作没有环境支撑,无以为继;而一年多来,只有“1”的上涨,而没有“X”的参与,往往意味着波段行情的终结。

“1”的机会和带来的机会

金融板块涵盖了银行、保险和券商,个个举足轻重,却在本轮行情中落后于大部分股票的涨幅。

大盘见1664点的2008年10月28日,A股市场算术平均股价为5.93元,截至2009年4月1日收盘,A股的算术平均股价为10.88元,涨幅为83.47%。

除了东北证券(000686.SZ)和西南证券(600369.SH),老牌券商上市公司普遍涨幅有限;保险板块中除了被很多投资者认为此轮反弹灵魂和风向标的中国平安(601318.SH)外,中国人寿(601628.SH)和中国太保(601601.SH)半年来的涨幅均不及5成;而银行板块的工、中、建等大市值银行更是一直步履蹒跚,远远落后于大盘涨幅。

足够的流动性和偏小的涨幅使得金融板块成为大资金和厌恶风险资金的重要根据地。

一位与记者相熟的私募人士告诉记者,“金融板块涨幅偏小,现在是大盘最为稳定的因素,也是多头现在能够持续做多的最大理由,而目前的题材股风险远远大过收益。”

规避涨幅巨大的“八类股”,战略性的进驻稳健的金融板块。在市场持续地刷新反弹新高、已经显示出疯狂意味的时候,放弃“博傻”机会,下注于看得见的机会,这部分资金更像是市场中的主力,或明或暗的为市场保驾护航。

金融板块显然不会成为2009年涨幅最大的板块,但它的机会同样不可忽视,英大证券研究所所长李大宵对记者表示,“金融板块也是多头的进攻性板块,预计在2009年会有不错的表现。”

显然,只要金融板块不倒,它带来的机会更能刺激投资者的神经。2008年的几次主题性炒作中,龙头个股都在金融板块相对稳定的“掩护”下,走出了翻番行情。2009年的炒作只会更加疯狂。

上述私募人士表示,“中国的金融资产是现在世界上罕见的优质资产,2009年可能会有一个因素来引爆它,比如优秀的财务报表。而只要金融板块不倒,在‘不差钱’的年代,其它板块的机会将不断浮现。”

2009年“X”的逻辑“1”搭台,“X”唱戏。

蛰伏一年的房地产刚性需求2009年初首先在珠三角爆发,长三角、环渤海也迅速感受到了暖意;新能源在国内国外政策的双重刺激下,大有将炒作贯穿全年之意,并波及汽车。

发电量和用电量依然在底部徘徊,3月份东南沿海六省市的用电量同比下降了约4%;而钢价甚至跌破了2008年的最低点,3月20日全国主要城市板材与建筑钢材库存量达到1112万吨,较2个星期前的高点1146万吨库存高点只下降34万吨,降幅仅为3.0%。

有色、地产和新能源吸引了大批资金进驻,而电力和钢铁本轮涨幅偏小,逻辑很清晰。

能够在商品价格大幅变动的2008年独善其身的上市公司获得了市场的高估值,而2009年,在宏观面有所好转的时候,能够有效打开需求层面的行业是投资者需要重点关注的。

大宗商品持续反弹、主流城市的房地产量价齐升、车市回暖、国家补贴新能源,基本面的改善让各个板块都有在短时间里充当“X”的能力。

但是也不要忽略风险,上海尚雅投资管理公司投资总监常昊对记者表示,“目前有色板块的上涨更多的是一种货币现象,基于商品资产价格的上涨和通货膨胀的重新预期,电力和钢铁涨幅偏小则说明不应对实体经济过于乐观。”

而各方对新能源的预期则较为一致,常昊认为,国家对新能源的补贴,给新能源产业的发展提供了一个有力的支点,新能源可以通过这个支点产生杠杆效应,形成产业规模。

从流动性的推动到基本面的支撑,在金融板块的“稳定器”作用下,“1+X”将成为2009年行情的重要思路。需要明白的是,“X”之所以为“X”,在于其不确定性和阶段性,厘清逻辑、踏准节奏,会获得可观的收益。

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