【资讯】大豆评论风起云涌大豆市场波澜再起红树

大豆评论：风起云涌 大豆市场波澜再起

————大豆市场一、二月份回顾以及上半年展望　　回顾部分　　在过去的两个月的时间里，国内外大豆市场发生了重要的变化。这一变化的直接来源是，巴西南部三大主产州（占到巴西总面积的40％）发生了严重的干旱。过去一个月的时间里，巴西南部几乎未出现一次有效的降雨，而此时的巴西大豆正处于开花结荚期，各农业预测机构纷纷将巴西的产量调降500－1000万吨。由此，芝加哥大豆期货市场上的基金开始了疯狂的空头回补动作，从2月7日到3月4日，基金将其持有的8万手空单全部清仓，短短18个交易日里，美国基金净买进了8万手的大豆期货合约（折合1000余万吨）。在这一背景下，从中国进入春节开始到现在，cbot大豆合约连续暴涨130美分，达到630美分的去年9月份以来的最高水平，涨幅达到26％。　　附图：cbot大豆暴涨图　　在中国的春节之前，国内外市场仍然是一片平静。整个1月份，美国大豆期货价格维持振荡下跌的走势。2月7日，中国农历除夕的前一晚，美国大豆在基金沉重的抛盘压力下仍探出了498.5美分的价格，这是去年牛市结束以来的最低点。但是，此时的市场已经是激流暗动。　　截至2月3日，美国农业部每周公布的大豆销售报告显示，中国累计购买美国大豆1005.25万吨，大大超过去年同期的823.61万吨。这一事实让国际市场对中国需求再次刮目相看，国内外预测机构纷纷将中国04/05年度的大豆进口总量由1800万吨提高到2200万吨（到3月初甚至有机构认为中国的进口量将达到2400－2500万吨）。而事实上，春节期间以及春节后，中国仍然继续购买了60万吨美国大豆，将中国春节后一般停止购买的历史再次改写。毫无疑问，中国的庞大的需求对美国基金空头战略性平仓的决策奠定了基础。　　中国的需求让美国空头基金汗颜！如果我们简单的认为中国购买美国大豆是从新年度的9月份开始，而且签订合同和点价相隔的时间不长，我们就可以得出一个结论：是中国支撑了去年下半年的美国大豆期货价格。从去年9月份到今年1月底，芝加哥大豆期货价格主要徘徊于560－－500美分之间。此间，美国投机基金卖出了8万手的空单，折合1000余万吨的大豆，而此间，中国买家也同样是购买了1000万吨左右的大豆——这等于美国投机基金的卖单全部卖给了中国厂商。应该说，在中国春节前的一段时间里，美国基金们心中肯定是忐忑不安，原因在于自己布下了创出历史最大数量的空单后（8万手空单几乎占到美国大豆期货总持仓的40％），价格仍然很难出现有效的下跌，低位的买盘仍然是源源不断。　　或许可以说，正是因为美国基金察觉中国对大豆的需求超过了自己的预测，才导致了基金平仓动作的出现。笔者在发表在本网的2005年大豆年报《大豆暴跌之后将是反弹》一文中曾经提醒大家“关注美国基金新动向”，认为“基金们如果争相买进补回（大豆空单），这会是一个热闹的局面。”不到一个月的时间后，这一幕终于发生了。　　附图：美国基金平仓图　　可以说，在这次价格暴涨中，中国大豆厂商成为最大的赢家。如果按照去年下半年的平均进口点价价格533美分计算，到目前，中国进口的1000万吨大豆已经增值30亿元人民币。中国厂商在世界大豆的价格战争中终于扬眉吐气的做了一次最大的赢家（呵呵）！　　除了中国以及世界大豆需求的旺盛外，另一个让美国基金空头汗颜的是美元的继续贬值。从2月8日开始，美元汇率从去年底开始的反弹出现夭折的迹象，到3月5日，美元指数从85.3点下跌到82.5点，下跌幅度达到3.3%。从技术图形上看，美元指数仍处于长期下降通道之中。美元的持续贬值使得商品具备了保值的功能，这也是美国基金不愿长期持有农产品空单的原因之一。　　附图：美元走势图　　春节刚过，面对国际大豆市场价格的突变，最先反映的是中国南方的油厂。并在南方油厂的带动下，豆类市场掀起了由南到北的涨价风。近两年已经在国际市场中多次锤炼的南方油厂，及时对美国大豆期货价格作出了反映，春节后率先大幅提高豆粕销售价格。2月17日，江苏东海油厂将43%蛋白豆粕现货报价提高为2400元/吨，比春节前提高80元。随后基本上一天一个价，2月23日提高为2530元/吨，2月28日提高为2660元/吨，3月1日提高为2780元/吨，3月3日提高为2800元/吨。而东北油厂反映相对滞后一点，主要油厂直到2月23日才将豆粕出厂报价从22日的2260元/吨，提高为2440元/吨。到3月2日提高为2640元/吨，3月3日提高为2650元/吨。　　整个1月份，黑龙江大豆价格基本维持在1.237-1.225元/斤的水平波动。从1月30日开始，由于春节的开始，东北油厂停止收购。2月21日（正月十三），各家油厂大豆收购陆续开始，但大豆收购量普遍较少，同春节前相比变化不大，一些地区大豆现货价格每吨上涨20元。正月十五以后，全国豆粕价格的暴涨、美盘的大幅上涨对于国内大豆现货价格的拉动作用开始显现，各油厂也开始全面的收购，黑龙江省大豆现货价格从而出现迅猛上涨。26-27日，黑龙江北部和西部地区大豆现货价格普遍上涨3-4分，东部地区上涨2分左右，3月2日，黑龙江大豆现货收购出现抢购。到3月3日，我们追踪的黑龙江大豆平均价格（油豆收购价）已经上涨到1.278元/斤，比春节前的1.225元/斤高出5分3。　　附图：黑龙江大豆收购价格走势图附图：美国和巴西大豆进口成本变化图展望部分　　美国大豆期货在过去很长的一段时间里，一直存在每13周运行一个波段的规律。由于过去四周里价格涨势非常凶猛，这从技术上意味着过去七个月的振荡探低的走势格局已经发生了根本的改变，价格已经进入一个反弹波段。如果这一反弹周期也是运行13周的话，那么这一波段将至少维持到5月6日（5月6日可能是高点，也可能是低点，我们判断出现回调低点的可能较大）。　　价格反弹的阻力位置很明显，位于650美分、700美分和780美分。这三个点位分别为去年九月份形成的最高点、价格年平均线、03-04年大牛市的50％反弹位置。那么，在这样基本的技术和时间框架下，未来几个月的美国大豆期货究竟会怎样运行它的反弹节奏呢？这一点只能从基本面和资金面来把握。　　首先，国际价格从2月7日开始的上涨主要借助的基本面题材是南美的干旱。如下面的南美降水图可以看出，从1月底开始，巴西南部三大主产区RIOGRANDE、PARANA、MATOGROSSO一个多月以来一直无有效降雨，虽然周边地区雨量充足。而天气预报显示短期内仍无降雨，如果旱情继续延续两周，正处于灌浆时间的巴西南部大豆的产量损失会更大。据巴西分析机构Agroconsult3月4日预测，巴西2004-05年度(10-9月)大豆产量将仅有5310万吨，比美国农业部2月份预测的巴西产量6300万吨减少1010万吨。而目前多数机构对巴西大豆产量的预测都在5600万吨以上。不仅如此，市场现在又开始逐渐对阿根廷的天气产生担忧。南美干旱的不断恶化有力支持了美国大豆期货价格，但是，由于价格持续18天的暴涨已经将天气问题消化殆尽，因此，天气即使继续干旱，对价格向上的推动作用减弱。其他方面，关于大豆面积因锈菌而减少的问题，在市场中已经不是新鲜的题材，对价格不存在过大的推动作用。因此，我们预测美国大豆期货价格第一波上涨的高点位于650-680美分。短期见顶时间大致在3月中旬。从时间上看，价格也可能在上涨5周后短期见顶回落。　　价格如果能够出现回落，那么动力来源于两个方面，一是美国和南美豆农的抛售，二是美国基金停止买入。我们先谈后者，到目前，美国基金持仓从春节前的净空单8万手，已经全部平仓完毕，除非基金将价格看到1000美分（出现这一可能的唯一条件就是美国新年度产量大幅减产，但是5月份前仍看不到征兆），否则，基金就此继续大幅增加多头的可能不大，等待回调建仓可能是基金的选择。　　在大豆市场价格新的变动主导力量中，我们始终都不能忽略农民。去年9月份以来，全球农民的惜售大大支撑了供应量异常庞大的大豆市场价格。但是，随着代表全球价格基准的美国大豆期货价格的暴涨，美国、中国、南美的农民销售的愿望会逐渐加强。笔者在2005年大豆年报《大豆暴跌之后将是反弹》中认为：“美国农民能够普遍认同的集中抛售的价格水准不应低于650美分。相对于国内市场东北收购价格而言，这一价格水准应为2700元。这些价格也将成为大豆市场未来反弹的重要阻力。”从现在来看，这一判断比较吻合市场的实际情况。　　到目前为止，美国大豆期货近期合约价格为620美分左右，距离650一带的阻力只有一步之遥。而中国东北的大豆收购平均价格价格仍仅为1.278元/斤，折合2556元/吨，距离2700元的位置仍有一段距离。这主要由于美国大豆期货价格在春节期间提前上涨，国内大豆现货价格跟涨的速度明显慢了一拍。因此，在未来一两周的时间里，美国大豆期货将可能出现高位振荡的走势，而国内大豆现货市场可能会出现一个补涨的过程。　　我们预计3月中旬左右，国内外大豆价格仍将可能会出现回调。虽然南美大豆出现干旱，但是全球大豆在2004/2005年的供应量仍是非常巨大的。去年美国增产1800万吨，中国增产300万吨左右，而南美虽然出现干旱，但仅仅是产量比预期数字大幅降低，减产的可能性仍很小。美国农业部2月份预测巴西和阿根廷今年的产量总计为1.02亿吨，即使因为当前的干旱产量将这一预期调减1000万吨，降低为9020万吨，仍高于上年的8660万吨的实际产量水平。到目前为止，美国、中国、南美豆农的销售进度大大低于往年，特别是巴西，由于巴西货币雷亚尔的升值，农民销售的速度更是异常的慢。当然，农民销售进度慢的大部分原因是因为去年大豆价格低（其中一部分原因是因为生产成本提高大致1美元/普氏耳）。如今，价格涨上去去了，农民的销售自然会逐步加快。　　进入3月中下旬后，南美的产量也基本盖棺定论，天气对价格行情的影响已经不存在了。美国大豆期货价格将失去最大的支撑力量。我们前文说过，虽然亚洲锈菌病在美国的蔓延将减少美国新年度的大豆播种面积（市场预期减少200-250万英亩），但应该看到，在大豆暴涨后，大豆价格相对于玉米比价的大幅提升，也会对农民的播种意向产生影响。3月末的美国种植意愿调查报告出台后，即使是利好，由于已经提前消化，也可能成为价格下跌的转折点（如果3月中旬价格没有下跌的话）。　　综合来说，我们判断美国大豆在随后的一、两周的时间里仍可能会维持高位的振荡，价格上涨的目标位为650--680美分。而国内东北大豆现货收购价格的上涨目标则为2700元/吨左右。3月中旬前后，最迟3月底，在全球豆农的集中抛售压力下，大豆价格仍将可能振荡回落，回落的时间可能会延续到5月初。美国大豆期货回落的目标位置大致为550-560左右。　　5月份后，北半球的大豆生长天气问题将备受关注。对于作物生长气候来说，一般都有大小年之分，北半球大豆产区（报国美国和中国）04年风调雨顺，05年发生灾害天气的可能较大，如果处于北半球的美国和中国大豆主产区在2005年的夏季再次出现干旱，那么价格将可能从5月份开始再次回升――视干旱的程度，价格将挑战700、800的水平。这一判断的基础来自于全球大豆需求的旺盛，在大豆需求旺盛的背景下，无论哪一产区出现减产，对大豆价格上涨的推动作用都是不可估量的。同时，在2005年5月份后，全球农民的大豆销售压力也已经基本释放。　　说明：本文的预测性太强，而市场的变化是由多种不可预测的因素决定的，笔者重在为大家提供一个把握国内外大豆市场价格的思路。我们会跟随市场因素的变化不断修正我们的判断，从而得出更加符合市场实际情况的结论。

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